Resultados 2007 Adolfo Domínguez
Marzo 3, 2008 @ 13:39
GurusBlogYa tenemos los resultados del 2007 de Adolfo Domínguez que están en línea con lo que esperaba quizás incluso un poquito mejor dentro de la reducción del Ebitda que finalmente se ha quedado en unos 40 millones de euros respecto a los 45 millones del 2006.
De los comentarios realizados por la compañía (y dentro de su poca transparencia) destacar 2 puntos. En primer lugar parece que la caída de ventas se ha producido principalmente en las rebajas y que las ventas dentro de temporada han tenido un like for like positivo (extraño fenómeno), lo que de ser cierto y teniendo en cuenta que en 2007 el retail textil en España ha caído cerca de un 4% en ventas like for like hacen que la posición de ventas de ADZ no sea tan desastrosa como podía parecer a mediados del ejercicio.
En segundo lugar, y esto me gusta bastante menos, es que la dirección de la compañía ha dicho que su objetivo para el 2008 es volver a abrir unas 100 tiendas. La verdad es que ellos tienen mejor información de gestión que yo, pero a mi que una empresa del tamaño de ADZ se dedique a abrir 100 tiendas al año me parece un riesgo innecesario. Yo como accionista con un ritmo de aperturas de entre 30 y 40 tiendas año me sentiría bastante más cómodo. Abrir tantas tiendas es un riesgo, primero porque tienes que tener una organización preparada para absorber este ritmo de aperturas y en segundo prefiero abrir menos tiendas pero pudiendo seleccionar buenas ubicaciones que obligarme a un ritmo tan alto.
Dicho esto, y suponiendo que el núcleo de negocio de ADZ no se ha deteriorado, sigo pensando que la compra de acciones de la empresa a 2-3 años vista y a los precios actuales puede ser una buena inversión. Sólo haría falta a esperar que las nuevas aperturas alcancen su punto de equilibrio y empiecen a contribuir positivamente (en retail lo normal es que se logre al segundo o tercer año de la apertura) para poder observar buenos crecimientos a niveles de Ebitda. Si las aperturas se realizan de forma correcta y a pesar de una previsible desaceleración de la economía española podemos esperar que la empresa pueda defender su actual nivel de Ebitda que debería mejorar sensiblemente si además logra colocar el like for like en positivo.
De momento seguimos manteniendo la acción en la cartera, con el objetivo puesto a 2-3 años vista si no se presentan novedades significativas.
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Hasta siempre Toros Osos y Borricos
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