A3TV, caída de resultados y trama para los inversores value
Octubre 30, 2008 @ 11:01
GurusBlog
Ayer Antena 3TV, publicó los resultados del 3er trimestre del 2008, y creo que nos puede servir cómo un buen ejemplo, de empresas cuyos resultados se deterioran de forma muy rápida cuando entramos en desaceleración económica, un poco en la línea argumental de mi presentación en el V Encuentro Rankia.
También creo que sirve de advertencia, a todo aquellos que pensando que muchas compañías están a precios irrisorios con PER rídiculos, y deciden invertir al pensar que dichas compañías están infravaloradas y que sólo con la elevada rentabilidad por dividendo se justifica comprar la acción.
Mucho mucho cuidado, sobre todo si son empresas del estilo Antena 3TV, es decir ligadas al ciclo económico y con un importante peso de los gastos fijos en su estructura de costes.
Los resultados de Antena 3TV, en el 3er trimestre, nos están indicando que la situación económica en España se está deteriorando muy rápido. La publicidad suele ser un buen indicador avanzado de cómo están las cosas y en el tercer trimestre los ingresos de publicidad de la división de TV del grupo Antena 3, han caído cerca de un -20%. Igualmente el problema de este tipo de compañías es que casi casi, cada euro de menos ingresos va directo a resultados y supone un euro menos de beneficios. Así en el tercer trimestre no es sólo que A3TV haya reducido sus beneficios, es que directamente ha entrado en pérdidas a nivel de Ebitda.
Cómo consecuencia, una empresa que podía parecer muy barata en bolsa y tenía un ridículo PER de 4 veces, con suerte y dependiendo de los resultados del 4 trimestre estará cotizando a un PER de unas 14 veces y olvidaros de que pueda mantener el nivel actual de dividendos por mucho tiempo. Para acabarlo de arreglar todo apunta que 2009 puede ser mucho peor, y salvo una fuerte reducción de costes, no me extrañaría nada ver a A3TV en pérdidas.
Os adjunto un power point, sobre los resultados y una rápida indicación de la valoración de A3TV.
A todos esto ya advertimos en un post que igual Telecinco (aunque es una empresa mejor gestionada que A3TV y que tiene una mayor flexibilidad en su cuenta de resultados) igual no era una inversión Value tan clara. Ver post “Telecinco y el sector Media en España” No olvidemos que son empresas cíclicas y lo peor que puedes hacer es invertir cuando el ciclo se empresa a deteriorar. Igual tenemos una recuperación económica muy rápida, pero uno intuye que aún no hemos tocado fondo ni mucho menos.
En otro post publicamos las ultimas estadísticas del mercado publicitario. Ver post “La caída del mercado publicitario sigue acelerándose“.
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