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Ya hemos comentado otras veces que somos unos grandes admiradores así como usuarios intensivos de Google Finance, la herramienta financiera gratuita de Google que nos permite estar al día de los mercados internacionales y obtener información financiera detallada de gran número de empresas de diversos países.

Hoy hemos podido leer como desde hace un par de días Google Finance, así como otras webs de Google, están ofreciendo en tiempo real las cotizaciones de los valores cotizados en el NYSE (New York Stock Exchange). De esta forma Google Finance añade un nuevo mercado en tiempo real al Nasdaq, cuyos valores se pueden consultar en tiempo real desde hace un par de meses.

Con estas mejoras, Google Finance cada día se está convirtiendo para nosotros en una herramienta imprescindible. Entre las diversas mejoras que han ido añadiendo en los últimos tiempos, queremos destacar el “Stock Screener“, herramienta sorprendente que con suma facilidad permite filtrar empresas por innumerables parametros de precio, volumen, valoración, dividendo, balance, métricas, márgenes, crecimiento, etc… Todo un vicio para cualquier inversor, y más para los que somos unos fans del “value investing” y buscamos empresas con unas características muy especiales. Esperemos que Gurús Hucky tenga tiempo para realizar un día un buen post explicativo de esta herramienta.

De momento tendremos que continuar soñando con que un día Google nos sorprenda con una versión para el mercado español, de momento sólo los ingleses, chinos, canadienses, junto los norteamericanos son los que pueden disfrutar de una versión propia.

La verdad es que de los errores se aprende, y desde que empezamos las cartera Gurú, creo que quizás el más grave de todos es el de no haber prestado atención al “timing” de las inversiones. Para ello no hace falta utilizar el análisis técnico (aunque posiblemente es una herramienta que nos podría servir) sino simplemente con fijarnos en la evolución de dos o tres parámetros de las cuentas de resultados trimestrales para poder detectar cuando los resultados de una empresa, especialmente las más cíclicas, se están deteriorando y esperar a invertir cuando tengamos los primeros signos de recuperación.

Puedes ser un inversor value, y sin duda detectar una buena empresa que este a precios atractivos respecto su valoración, pero tampoco es necesario tragarte 1 o 2 años de agonía, cuando observando un poco la evolución de sus cuentas podrías ver que durante cierto tiempo los resultados de la empresa iban a caer, seguramente perdería el favor del mercado y podrías haber comprado más tarde (el tiempo es dinero) y seguramente más barato.

Uno de los casos a los que me refiero es el de USG, empresa fabricante de pladur, participada por Warren Buffet, en la que también esta comprando acciones el fondo Fairholme, o un competidor directo industrial como la empresa alemana Knauff. Sin duda todos estos buenos inversores, en los dos primeros casos, o conocedores de la industria, en el tercero, saben que USG es una buena empresa, es el líder del mercado y que cuando el mercado de la construcción en EEUU recupere el pulso, la empresa volverá a presentar buenos resultados. El caso es que nosotros compramos acciones en Noviembre del 2006, cuando si nos hubiésemos fijado sólo un poquito en la evolución de 3 parámetros, hubiesemos visto que lo mejor era esperar hasta tener signos de mejora.

Y en que tres parámetros nos tenemos que fijar. Pues para mi hay tres básicos: En primer lugar en la evolución de las ventas trimestrales, en segundo en la del margen bruto de la compañía y en tercer lugar en la evolución de los inventarios respecto a las ventas. Si detectamos caídas de ventas, caída de margen y aumento de inventarios, lo mejor es mantenernos al margen de la compañía y esperar a que estos parámetros se recuperen.

En el caso de USG, parece claro que los tres indicadores se empezaron a deteriorar a entre el 2 y 3er trimestre del 2007, justo cuando nosotros compramos, la espiral parece clara, las ventas empiezan a caer, la compañía baja precios de los productos para intentar contener la caída de ventas, el margen bruto cae en picado, y aún así se incrementan los niveles de stock han no poder dar salida a toda la mercancía. Tardamos un año en vender la acción, con lo que entre la devaluación del dólar y la caída de la cotización nos dejamos un 30%.

En los resultados del primer trimestre del 2008, los 3 parámetros siguen aún cayendo, aunque hay un primer indicador interesante. La compañía anunció que en durante el primer trimestre del 2008 había conseguido aumentar un 10% el precio de sus productos. Este es un primer toque de atención de que la situación puede haber tocado fondo y que podría iniciarse la recuperación. De momento no hay prisa para volver a comprar, creo que es mejor esperar a ver si los resultados del segundo trimestre confirman una mejora de ventas, margen y reducción de stocks y entonces pueda que sea el momento de entrar en la compañía.

Dicho esto, y aunque no nos sobra precisamente tiempo, vamos a intentar realizar un repaso de la evolución trimestral de estos parámetros de empresas que tenemos en cartera para ver que otros errores hemos cometido. (se me vienen unos cuantos a la cabeza).

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Probablemente a muchos de vosotros no os sonará el nombre de Fairholme Capital, así que comentaros de que se trata de un fondos de inversión de estilo Value, gestionado por Bruce Berkowitz y que ha conseguido en los últimos 5 años una rentabilidad anual del 19% contra el retorno del 7% que ha tenido el S&P500 en el mismo periodo. Entre otros méritos, está el ver como en el 2002, mientras las bolsas se desplomaban, Fairholme Capital sólo caía un 1,6% o como durante este mes de enero su fondo sólo ha perdido un 2,1% en valor. En el 2007 su fondo volvió a pulverizar al mercado logrando un retorno del 20%.

Su cartera se caracteriza por tener un alto grado de concentración en sus inversiones. Por ejemplo sólo 5 acciones representan el 50% del valor de su cartera, entre los que se encuentran Berkshire Hathaway, Canadian Natural Resources, EchoStar, Sears o Leucadia.

El caso es que he dado con una entrevista que le realizaron a Bruce Berkowitz , donde nos comenta su visión sobre la economía, cómo construye una cartera de inversión o cómo selecciona las acciones a incluir en la cartera. La entrevista dura cerca de una hora y es en inglés, pero hablan bastante clarito y se entiende bien. Podéis escucharla aquí.

La entrevista tiene unas cuantas perlas. Para empezar puede sorprender la sencillez de la estrategia de inversión de Bruce y la claridad con la que la formula (Bruce habla claro y con palabras sencillas). Llama la atención cuando el entrevistador le pregunta por la reciente caída de 300 puntos del Dow Jones…. adivinan que responde Bruce? …. “Well… why the market are going up or down 300 point on a given day…I really don’t Know).

Otros conceptos interesantes… el que siempre tratan de mantener entre un 20%-25% de su cartera en cash para aprovechar momentos de fuertes caídas en los mercados y que considera la diversificación como una especie de seguro sobre la ignorancia.

Interesante también cuando le preguntan sobre la posibilidad de que utilice futuros, derivados o apalancamiento en su cartera, la respuesta no puede ser más clara: No thank you, compramos buenas empresas, con un buen equipo directivo que generen mucha caja y las compramos a un precio justo. No necesitamos nada más para ganar dinero, no le vemos la necesitad de empezar a jugar a la ruleta rusa.

También le preguntan sobre la crisis finanicera y sus inversiones en bancos o financieras. Bruce responde que ya hace algunos años dejaron de tener empesas financieras en su cartera, simplemente porque dejaron de comprender los balances de este tipo de empresas, es más asegura que él cree que ni las propias entidades entienden bien sus balances.

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